熱錢和通貨膨脹，我們并不陌生。
就任何一個新興經(jīng)濟體來說，通貨膨脹都是不可避免的一課，不同的是在這一課中付出的代價能否承受。自2006年秋季，國際市場能源、貴金屬和基本金屬原材料等基礎(chǔ)商品價格上揚，國際糧油價格上漲以來，世界性的新一輪通貨膨脹就已開始，但各國控制通貨膨脹的措施、力度，卻各有不同的思慮與表現(xiàn)。
近日，越南盾接連告急，幾乎到了最危險的時刻，越南盾每天都會貶值5-7個百分點，河內(nèi)每個小時都會公布一次越南盾對美元的匯率，5月份越南按年率計算的通脹率飆升至25.2%的水平，為13年來最高。越南國內(nèi)惡性通脹嚴(yán)重，股市市值腰斬，財政惡化，匯率貶值，整個經(jīng)濟體系正因金融市場急劇動蕩而陷入風(fēng)險之中。
商務(wù)部研究院研究員梅新育對此認為：“‘經(jīng)常項目持續(xù)逆差＋低外匯儲備＋資本項目自由化＋金融服務(wù)市場開放’的組合，通常以貨幣危機而告終�！北敬呜泿盼C對越南經(jīng)濟的影響是不是告終仍不得而知，國際熱錢此時正故伎重演，對越南匯市和股市施展雙向做空的“提款機戰(zhàn)術(shù)”，以期快速套利。而市場認為，目前越南盾仍高估，未來仍有下跌空間，德意志銀行預(yù)測，今后幾個月，越南盾還將貶值30%以上。如果越南政府放任本幣貶值，國際熱錢可以在匯市上有所斬獲；越南政府若堅守匯率和利率政策，則通脹將大幅削減企業(yè)盈利，做空股票同樣有利可圖。
回首來看，越南貨幣危機有著清晰的軌跡。在全球新一輪通脹于2006年秋天發(fā)軔之時，越南股市正躋身全球最火爆市場行列，是全球投資者競相追逐的寵兒，當(dāng)年越南主要股指漲幅達145%，今年前6周再漲46%，推動越南股市總市值從2006年初的不足10億美元猛增到160億美元。2007年1月底，越南20家最大上市公司市盈率已達73倍，大大高于普通新興市場的估值水平。
與此同時，國際原油和糧食價格仍在不斷攀升，尤以去年年底的漲幅為甚，但在相應(yīng)的宏觀經(jīng)濟調(diào)控層面，越南政府卻表現(xiàn)得經(jīng)驗不足，在有能力采取措施遏制經(jīng)濟過熱、過快增長的有利時機，陶醉于“世界增長率最高股市”的虛名，在對經(jīng)濟高增長率的迷信與狂熱中，一方面大量引進外資，刺激經(jīng)濟增長，另一方面又放寬金融信貸政策，扶持并因應(yīng)大型國有公司等既得利益階層的要求，確保國有企業(yè)獲得低利率貸款，直至年初，仍有官方經(jīng)濟學(xué)家公開表示，不考慮削減低息貸款。由于投資規(guī)模過大，投資增長過快，經(jīng)濟過熱已不可避免，惡性通脹也隨之而來。但在此時，需要緩慢進行的宏觀調(diào)控已緩不濟急，相對于25.2%的通脹率，越南央行12%的基準(zhǔn)利率，實在不能有效控制通脹預(yù)期。此誠如《華爾街日報》所指出：“這表明，在遏制通貨膨脹問題上優(yōu)柔寡斷將產(chǎn)生何等嚴(yán)重的后果�！�
對越南來說，貨幣危機將是代價極為沉重的一課，對于我們來說，越南貨幣危機亦是不可忽視的一課。越南政府追求經(jīng)濟高速增長而對物價上漲保持高容忍度是極重要的反面教材，越南貨幣危機說明，控制通貨膨脹再困難也絕不能手軟。
“目前最大的困難是物價過快上漲和通貨膨脹的壓力”，溫家寶總理在今年“兩會”后的記者見面會上所言非虛。自前年秋天國內(nèi)糧油價格異動，通貨膨脹探出苗頭以來，去年全年與今年年初居民消費價格指數(shù)(CPI)的持續(xù)增高，國際熱錢來中國賭人民幣升值意猶未盡，流動性仍然過剩，中國經(jīng)濟增長對外資仍有較大依賴，這些都決定了在通脹走高時，必須迅速果斷地采取措施。
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