最近一段時(shí)期，一些海派經(jīng)濟(jì)學(xué)家頻頻拋出全球流動(dòng)性泡沫可能就要破滅，2007年將很可能出現(xiàn)全球衰退、美元崩盤(pán)、美元危機(jī)等言論，甚是聳人聽(tīng)聞。
以美國(guó)經(jīng)常賬戶(hù)赤字不斷惡化為標(biāo)志的全球經(jīng)濟(jì)失衡成為了近年來(lái)經(jīng)濟(jì)學(xué)界最熱門(mén)的話(huà)題。在主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來(lái)，這種失衡狀況是非常危險(xiǎn)的，維系當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的更多的是一種刀刃上的平衡。因?yàn)槊绹?guó)不斷擴(kuò)大的經(jīng)常賬戶(hù)赤字必須靠外部資本的不斷流入來(lái)彌補(bǔ)，其中很大一部分來(lái)源于發(fā)展中國(guó)家。這猶如逆流而上，有悖于經(jīng)濟(jì)邏輯。國(guó)際貨幣基金組織對(duì)此表示了高度憂(yōu)慮。2005年3月15日，國(guó)際貨幣基金組織研究局局長(zhǎng)羅杰在題為《全球經(jīng)常項(xiàng)目失衡：軟著陸或硬著陸？》的演講中就曾指出：如果協(xié)調(diào)措施不能到位，貿(mào)易赤字可能引發(fā)的美元破裂性貶值會(huì)嚴(yán)重沖擊世界經(jīng)濟(jì)。當(dāng)下的問(wèn)題的核心在于這種長(zhǎng)期一方的赤字和長(zhǎng)期一方的盈余的狀況還可維持多久，風(fēng)險(xiǎn)的破壞性似乎越來(lái)越大。
問(wèn)題的復(fù)雜性在于，由于美元在全球經(jīng)濟(jì)中處于關(guān)鍵貨幣地位，因而，不斷增長(zhǎng)的全球經(jīng)濟(jì)、全球貿(mào)易以及世界其他國(guó)家不斷增長(zhǎng)的對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的需求，客觀上都需要美元及美元定值資產(chǎn)的供應(yīng)不斷增加；而美元供應(yīng)的不斷增加，唯一地只能依賴(lài)美國(guó)不斷出現(xiàn)貿(mào)易赤字才能實(shí)現(xiàn)。在這個(gè)意義上，美國(guó)持續(xù)地產(chǎn)生貿(mào)易逆差，成為全球經(jīng)濟(jì)正常發(fā)展的必要條件之一。
這種國(guó)際金融秩序當(dāng)然存在著內(nèi)在的不穩(wěn)定性。國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定取決于美元的穩(wěn)定，美元的穩(wěn)定取決于美國(guó)的國(guó)際收支平衡，但全球清償力供應(yīng)又依賴(lài)于美國(guó)的國(guó)際收支逆差，美國(guó)的鑄幣稅特權(quán)又推動(dòng)美國(guó)的經(jīng)常賬戶(hù)逆差不斷擴(kuò)大，從而形成了所謂的新特里芬悖論。這是一個(gè)根本性的矛盾。不難看出，如今被作為新問(wèn)題提出的所謂全球經(jīng)濟(jì)失衡問(wèn)題的真正癥結(jié)，就在于美元本位這種無(wú)政府規(guī)制的高度壟斷性市場(chǎng)的重新確立。
但是，深入分析便不難得出這樣一個(gè)無(wú)可奈何的推論：如果這個(gè)世界一時(shí)還找不到一種能夠替代美元的國(guó)際貨幣和國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，我們恐怕還得容忍，在一定程度上還必須維護(hù)這種美元本位制度。
自1945年開(kāi)始，在美元體系下，整個(gè)世界可以被刻畫(huà)為中心(美國(guó))和外圍(美國(guó)之外的其他國(guó)家和地區(qū))結(jié)構(gòu)。在經(jīng)過(guò)上世紀(jì)七八十年代的混沌(日本和德國(guó)的崛起一度使得中心的概念有些模糊)，世界似乎又回到了起點(diǎn)，美元本位又進(jìn)一步得以確立，當(dāng)今的歐洲和日本其實(shí)與中國(guó)和其他東亞經(jīng)濟(jì)體一樣，都是在不同層次為美國(guó)提供商品和服務(wù)的外圍國(guó)。
這樣一種格局意味著這些外圍國(guó)的貨幣要保持穩(wěn)定就必須尋求一個(gè)名義錨(anchor)。在這個(gè)意義上，包括中國(guó)在內(nèi)的整個(gè)亞洲各經(jīng)濟(jì)體的貨幣堅(jiān)持釘住美元的匯率制度成為一種現(xiàn)實(shí)而無(wú)奈的選擇。
此外，所有對(duì)美貿(mào)易出超國(guó)都不希望看到美國(guó)經(jīng)濟(jì)或美元遭受重創(chuàng)，誰(shuí)也不敢貿(mào)然行動(dòng)，各國(guó)都在進(jìn)行心理博弈，一旦美元大幅貶值，擁有巨額外匯儲(chǔ)備的經(jīng)濟(jì)體就會(huì)面臨著外匯資產(chǎn)嚴(yán)重縮水等問(wèn)題，隨之而來(lái)的可能是出口暴跌，失業(yè)率顯著上漲，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下降，必然將引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)的巨大震蕩。因此，這種刀刃上的平衡很可能還會(huì)維系下去，雖然風(fēng)險(xiǎn)會(huì)越來(lái)越大。
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